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600497资金流向同比下降首要是因为锌价跌落!

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56319769  2020-6-2 00:53

600497资金流向公司发布1H19 成绩:收入97 亿元,同比削减5.8%,归母净利润7.0 亿元,对应每股盈余0.14 元,同比削减4.7%,契合咱们预期,扣非后归母净利润6.6 亿元,同比削减9.2%,非经常性损益首要包括0.38 亿元的政府补助。公司上半年成绩同比下降首要是因为锌价跌落。

2Q19 公司经营收入50 亿元,同比削减8%,环比添加5.4%,归母净利润3.3 亿元,同比添加2.2%,环比削减8.1%。

谈论:1)锌价同比回落。1H19 LME 锌均价2735 美元/吨,同比下降16%,公司归纳毛利率为16.6%,同比削减1.2ppt。2)产值同比跌落。1H19 锌金属产值12.22 万吨,同比下降1.8%,铅金属4.37 万吨,同比下降5.8%,600497资金流向锗产品含锗23.9 吨,同比添加72%。

上半年铅锌金属产值16.59 万吨占公司2019 年方案35 万吨的47%。3)1H19 财务费用同比削减12%或3900 万元,首要是因为利息支出同比下降,以及汇兑丢失同比削减。1H19 财务费用率同比削减0.2ppt 至2.8%。4)1H19 有用税率同比削减9.5ppt 至15.3%,2Q19 为12.2%,同比削减14ppt,环比削减5.8ppt。
600497资金流向同比下降首要是因为锌价跌落!

开展的新趋势

锌价逐渐回落。LME 锌价自4 月中高点以来累计回调26%至2249美元/吨。600497资金流向上半年国内锌需求全体疲软,重点企业镀锌板产值同比下降4%。向前看,咱们咱们都以为在海外精矿供给足够,需求全体承压的环境下,锌价边沿上仍有调整压力。

盈余猜测与估值

咱们保持2019/2020 年盈余猜测0.20/0.19 元。公司当时股价对应2019/2020 年23.2 倍/23.6 倍市盈率。咱们保持跑赢职业评级和6.00 元目标价,对应30.3 倍2019 年市盈率和30.9 倍2020 年市盈率,600497资金流向较当时股价有30.7%的上行空间。

危险

铅、锌价格超预期跌落。


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