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#楼主# 2020-6-3

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600312资金流向公司布告1-3Q19经营收入59.07亿元,同比增加18.16%;完成归母净利润1.18亿元,同比增加5156.37%,对应EPS为0.09元。其间3季度完成经营收入28.04亿元,同比增加17.86%;归母净利润0.64亿元,同比下降52.23%。布告此前已发布成绩预告,本次布告契合预期。
发展趋势
收入端:咱们估计中低压及配网事务快速增加,特高压建造缓于预期拉动有限,全体收入增速稳健。
中低压及配网事务:集团上半年在变电设备中中标10.73亿元,中报227个“一键顺控”改造项目(市占率榜首),继续捉住配网职业机会收成成绩弹性。
高压事务:自国网2018年10月重启特高压项目、拟建造“7交5直”以来,600312资金流向已有“2交3直”+1条东吴变-长治变电站扩建项目经过核准与投标,全体建造进展慢于预期,因而咱们估计公司高压板块虽有所增加,但弹性相对有限。
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盈余端:3Q19公司毛利率同比下滑3.4ppt,净利率同比下滑3.3ppt,盈余才能下降。公司3Q19毛利率12.3%,同比下滑3.4ppt,环比下滑3.4ppt,公司毛利率曩昔4个季度间稳定在14.7-16.1%水平,但3Q毛利率呈现明显下滑。公司3Q19净利率2.3%,同比下滑3.3ppt,环比提高0.6ppt,全体盈余动摇较大。
盈余猜测与估值
因为公司3Q盈余较弱,特高压建造缓于预期,因而咱们下调2019/2020年净利润25%/25%至4.10亿元/5.71亿元,600312资金流向当时股价对应2019/2020年23.4倍/16.8倍市盈率。
归纳考虑成绩下调及估值切换等要素,咱们下调目标价13.7%至8.20元,对应27.1倍2019年市盈率和19.5倍2020年市盈率,较当时股价有16.1%的上行空间,保持跑赢职业评级。
危险
特高压投标中标不及预期,配网设备投标进展不及预期,600312资金流向公司毛利率、费用率大幅动摇。
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18072878549 发表于 2020-6-3 23:42:12
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